Polaris 出售 Indian 摩托車：該品牌的轉型以及對巡洋艦騎士的警鐘

John Melendez
10月19日
讀畢需時 8 分鐘

已更新：10月15日

巨變：Polaris 放棄美國經典摩托車

想像一下，騎著一輛閃閃發光的印第安酋長摩托車，沿著陽光普照的愛荷華州高速公路疾馳，風吹過鍍鉻飾條，迴盪著百年兩輪摩托車的輝煌。這就是印地安摩托車自2011年被Polaris收購以來重新煥發的魅力——這個誕生於1901年的品牌，甚至比哈雷戴維森還要早，如今正以美國肌肉車和傳統的象徵強勢回歸。但是…

2025年10月13日，總部位於明尼蘇達州麥地那的動力運動巨頭北極星公司（Polaris Inc.）拋出了一枚重磅炸彈：它將把印第安摩托車分拆成一家獨立公司，並將其多數股權出售給成立於2014年的洛杉磯私募股權公司Carolwood LP。該交易預計將於2026年第一季完成，等待審批。這標誌著北極星14年的管理生涯結束，並將權力移交給了押注印第安摩托車復興的新東家。為什麼是現在？那些雷霆衝程（Thunder Stroke）引擎的轟鳴聲又將如何消散？讓我們來揭開未來的序幕。

解讀交易：誰、什麼、何地、何時、如何

從本質上講，這是一場策略性分離，它讓北極星得以加倍投入其主打產品——RZR和Ranger——的越野車，同時也給了印第安摩托車發展自主品牌的空間。

有誰參與其中？

Polaris 是一家在紐約證券交易所上市的巨頭 (PII)，根基在於雪地摩托車和全地形車領域。 2011 年 4 月，Polaris 從 Stellican Limited 和 Novator Partners 等財團手中收購了 Indian，收購金額未揭露。買家是誰？ Carolwood LP，一家專注於多策略投資的私募股權公司，專注於瞄準那些具有成長潛力的「標誌性品牌」。他們聘請了 Mike Kennedy 擔任 Indian 收購後的新任執行長。 Kennedy 擁有 30 年的行業經驗，曾在哈雷工作 26 年，並曾擔任 RumbleOn 和 Vance & Hines 的執行長。 Polaris 保留少數股權，繼續以供應商的身份運營，無需承擔日常工作。

發生了什麼事？

Indian 獨立運營，保留了其約 1,000 名員工中的約 900 名（Polaris 稱其為“多數”，但具體裁員人數待定）。其生產基地保留在愛荷華州 Spirit Lake（組裝中心）和明尼蘇達州 Monticello，此外還在瑞士 Burgdorf 設立了設計技術中心。超過600家的全球經銷商網路保持完整，在過渡期間銷售、服務和保固均未受到影響。從靈活的Scouts到笨重的Chiefs，印第安的產品線始終暢通無阻，同時也提供零件、裝備和配件。在財務方面，截至2025年6月30日的過去12個月中，印第安投資了4.78億美元（佔Polaris收入的7%）。這筆交易？預計Polaris的調整後息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）將增加5000萬美元，每股盈餘（EPS）將增加1美元——這對投資者來說無疑是個好消息，PII的股價在公告發布當天上漲了8%。

受影響的地點

此次收購涵蓋了美國腹地的樞紐——愛荷華州和明尼蘇達州負責生產，洛杉磯負責Carolwood的監管——以及瑞士的創新。這體現了印第安的全球佈局，其引擎在威斯康辛州奧西奧拉鍛造，部分歐洲市場組裝廠則在波蘭進行，以規避關稅。

什麼時候發生的？

Polaris 執行長 Mike Speetzen 於 2025 年 10 月 13 日透過新聞稿宣布了這一消息，他稱這是一次雙贏的合作：「Polaris 和 Indian 雙方都將受益……這將使雙方能夠更快地行動，並充分利用市場優勢。」2026 年初監督工作的交接意味著現任總裁 Mike Dougherty 將負責在 Polaris 工作後將工作。

如何發生的

最終協議敲定，Polaris 將精準剝離 Indian，避免混亂的清算。 Carolwood 的策略是什麼？將資源投入電動車和連網技術的研發中，並著眼於亞洲和歐洲的擴張。 Speetzen 稱讚 Polaris 在「重塑 Indian 的重要地位」方面發揮了重要作用，而 Carolwood 的 Andrew Shanfeld 則稱讚其為「一個建立在工藝和社區基礎上的標誌性美國品牌」。 X 平台上的社群媒體話題迅速升溫：車手們紛紛懷念 2017 年 Polaris 淘汰 Victory 摩托車的時光，轉而專注於 Indian 摩托車，他們想知道接下來會不會是 PE 的魔力，或者禿鷲資本主義。

Polaris 並非在放棄失敗——在他們看來，Indian 摩托車在 2023 年實現了盈利，超過了哈雷在 Flat Track 摩托車領域的統治地位。但摩托車一直是 Polaris 的副業，與越野摩托車的統治地位相比顯得微不足道。剝離摩托車業務可以增強其專注力，就像通用電氣剝離家用電器一樣。

北極星的策略：為何放棄柏油路，轉而選擇泥地賽道？

北極星並非一夕之間就對兩輪車產生了厭惡。自從收購印第安摩托車公司以來，他們投入了數百萬美元來重振公司：將生產基地遷至斯皮里特湖，推出了雷霆衝刺111 V型雙缸發動機（扭矩119英尺磅，令人聯想到20世紀40年代的童子軍），並打造了融合復古線條與現代力量的車型陣容。到2023年，北極星的年銷量將超過3萬輛，並連續六年獲得超級雙缸摩托車錦標賽冠軍。然而，逆風來襲：新冠疫情後全球經濟低迷，關稅對進口產品造成衝擊，巡航摩托車市場也隨之降溫，因為騎士們更傾向於冒險而非泡吧。

展望2025年：根據J.D. Power的數據，2024年美國摩托車產業整體銷售量下降了17%，其中印地安摩托車等大尺寸摩托車首當其衝。北極星的越野系列會是怎樣？在UTV熱潮和Ranger XP等電動車款的推動下，印地安品牌蓬勃發展。在需求疲軟的情況下，保留印第安品牌意味著要將更多資金投入7%的收入份額中——最好是將其變現以增值的方式。 X系列的貼文也呼應了這一點：一位車手指出：“北極星讓印第安品牌變得可行……是時候獲得回報了”，並將其與“老齡化用戶群”和“疲軟的可支配收入”聯繫起來。晨星公司的Jaime Katz等分析師對這種重新配置表示歡迎：「資本從落後者轉向長期存在的產品線。」對北極星來說，這是務實的演變，而非放棄。

印地安品牌的未來之路：獨立營運的速度還是PE陷阱？

對印第安品牌來說，獨立運作可能是火箭燃料，也可能是一段艱難的時期。擺脫北極星越野車的陰影後，印第安品牌將更加專注於自身發展：Carolwood承諾投入「專用資源」用於成長，而Kennedy在哈雷的聲譽則表明了其持續發展。想像一下，電動車領域的探子加速發展（關於Thunder Stroke混合動力車的傳聞甚囂塵上），以及印度汽車公司在亞洲的深入佈局，那里中型摩托車的銷量超過了巡航摩托車。工廠設備不變，經銷商鬆了一口氣，還有那個瑞士技術中心？它將為酋長隊推出像自適應巡航這樣的創新產品。

但論壇和X論壇上的傳言卻引起了人們的警戒。私募股權公司的代表？為了利潤而倒閉，壓縮成本，然後走人。 Reddit的r/motorcycles論壇上有人抱怨：「私募股權會毀掉一切好東西……北極星首先坑了勝利摩托車的車主。」印第安摩托車在北極星的領導下，自1953年破產以來持續時間最長的一段穩定時期即將結束，隨著2024年（全行業）銷量下滑，卡羅伍德可能會在「保留多數」的基礎上採取激進定價的基礎策略或積極裁員。樂觀主義者指出，印地安摩托車擁有4.78億美元的營收基礎和狂熱的追隨者：「漂亮的摩托車，」X論壇的一篇貼文滔滔不絕地說，「私募股權會毀了它們嗎？希望不會。」如果甘迺迪能夠把握住機會——利用萬斯和海因斯的調校——印第安摩托車或許能超越其履，尤其是在哈雷之際。從1901年的速度紀錄到如今價值3萬美元以上的酋長摩托車，品牌的DNA都彰顯著其韌性。獨立意味著敏捷；值得關注2026年新車的發布，以評估其發展潛力。

哈雷的艱難歷程：車庫裡的迴響

關於印地安摩托車轉型的討論，沒有人會忽略哈雷戴維森——這家在密爾瓦基製造的宿敵。雖然北極星正在精簡產品線，但哈雷的2025年計畫卻像是一場慢動作的潰敗——2024年營收暴跌15%，第四季出貨量下降53%，2025年第一季零售量為3.1萬輛（上一季為3.94萬輛）。預測如何？路透社通報，由於通膨和關稅的影響，消費者不願接受2萬至4萬美元的標價，因此今年汽車銷量持平至-5%。川普2025年的政策是什麼？ 1.3億至1.75億美元的重擊，暫停指導價，並提高全球零件成本。

哈雷的“深耕”

旅行車款的「死亡搖擺」問題——與抄近路相關的高速抖動，自2006年加州公路巡演報告和2002年的一起死亡事故以來就一直存在——正在侵蝕人們的信任。 LiveWire電動車？慘敗，第一季銷量僅33輛，虧損2,000萬美元。領導力？執行長約亨·蔡茨（Jochen Zeitz，自2020年起就職於彪馬）面臨H Partners代理權之爭的罷免要求，這場爭奪戰被稱為「釋放雄鷹」。 X公司則抨擊其「硬線」轉型，轉向生活方式，而非鐵打的摩托車，經銷商則抱怨庫存積壓長達140天。

想了解哈雷戴維森的真面目，不妨看看Altus的這篇關於 哈雷戴維森的背叛 的文章——它直擊要害，指出自2018年以來，哈雷戴維森將業務外包給泰國和印度（這引發了特朗普的“投降”推文），背叛了“美國製造”的精髓，疏遠了哈雷車主協會（HOG）的忠實擁護者協會（HOG）的忠實擁護者。像印第安這樣的品牌隨後挺身而出，將傳統與科技融合，擺脫了包袱。哈雷的困境？一個警告：忽略你的根基，競爭對手就會重蹈覆轍。

另請參閱Altus的文章：哈雷的競爭對手復興

經典摩托車的漣漪：一個處於十字路口的行業

放眼望去，北極星的舉動凸顯了巡航摩托車市場的變化。經典摩托車的世界——V型雙缸引擎、懷舊情懷、公路浪漫——正面臨著騎士老化（平均年齡50歲以上）、電動車強制令以及亞洲中量級摩托車的激增（皇家恩菲爾德的喜馬拉雅在印度的銷量超過哈雷）。根據MotorCyclesData的數據，2025年上半年美國摩托車註冊量暴跌27.7%，對保費的衝擊最為嚴重。私募股權正在悄悄入場：卡羅伍德加入了TVS以2.5億英鎊收購諾頓的交易，這預示著現金注入，但也存在著轉手風險。

正面的一面？它動搖了人們的自滿。

印地安摩托車的分拆可能會催生價格實惠的1000cc以下摩托車，吸引千禧世代選擇經典摩托車，而無需承受哈雷那種高端摩托車的痛苦。凱旋和寶馬憑藉均衡的陣容蓬勃發展；本田Rebels搶佔入門級市場份額。 X 趨勢熱點：「高清車市場一片混亂…PE押注Indian吸引跨界客戶。」更廣泛的產業？關稅、供應鏈和環保要求混合動力車——經典車型必須適應，否則就會像勝利牌一樣衰落。然而，擁有120多年歷史的巡航車依然歷久不衰。北極星的退出？並非喪鐘，而是邁向多元化未來的油門大轉彎。

隨著Indian單飛，有一點很清楚：道路寬闊，但只有敏捷者才能蓬勃發展。無論Carolwood是成就王朝還是曇花一現，Indian——美國首家摩托車製造商——的故事都在提醒我們：傳奇永不消逝；它們會不斷發展。你的看法是什麼－看好Chief的下一章，還是準備迎接挑戰？請在下方留言。

記住：安全騎乘。騎行遠行。體諒他人。享受騎乘樂趣！